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电气设备行业投资策略:政策启动蓝海市场,配置电梯行业
来源:未知 作者:admin 发布时间:2013-07-04 16:09 访问:
政策:持续规范运维市场,新业务前景广阔。行业近5年成长的关键在于政策推动运维市场启动,带来新业务的成长空间。
市场:运维市场空间大,确定性强 。预计到2017年,运维服务市场达到515亿元/年(可持续成长,是未来主要成长点),旧机更新市场规模达到110 亿元/年(可持续成长,弥补新机销售市场的增速下降),新机销售市场规模达到1320亿元/年(增速会逐渐下降),这期间原有旧机存量更新市场为400亿 元(不具备持续性)。
产品:整机产品制造商受益最大。目前运维服务主要由价廉质低的第三方负责,未来倾向于由电梯制造商负责电梯的运维服务,因此整机产品制造商业务增速可期。零部件业务是整机和运维的上游,也会被运维市场带动产生增长,但增速应该会介于整机和运维之间。
资源、技术、管理 。最大的资源在于人们对生命安全的愈发重视。整体来看处于低端市场,多与外企进行合资,整机厂商做的主要是系统集成的工作,核心器件技术突破需要看上游企业如厂商汇川技术等。多为合资企业,管理上吸取国外先进经验。
四方比较 。广日股份2014年PE明显比其他几家电梯厂商估值低一些,从2012年PE来看,上海机电、博林特、广日股份都估值偏低。国际上 、 和市盈率都在15~20倍左右,而国外产业和市场都相对成熟,未来可能也保持在这个估值水平。从历史来看,电梯行业也处于较低的估值水平 。
与市场观点不同之处。我们认为长期来看电梯新机销售趋缓将会被旧机更新市场的启动对冲掉。
投资建议 。电梯行业受政策利好推动,运维市场得到启动,确定性很强,成长空间大,增速稳定,建议投资者配置估值偏低的个股如广日股份,预计2013~2015EPS分别为0.64 、0.82 、0.95元,对应当前股价PE分别为11.84 、9.24、7.98。
风险提示。
1、 运维政策不达预期 。
2、增速下滑过快导致电梯行业下滑。
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